近日，多點(diǎn)數(shù)智有限公司（Dmall Inc.，以下簡(jiǎn)稱“多點(diǎn)數(shù)智”）通過港交所聆訊并于11月10日披露通過聆訊后的資料集，

　　多點(diǎn)數(shù)智是一家零售數(shù)字化解決方案提供商，覆蓋所有主要零售業(yè)態(tài)，如便利店、百貨商店、超市及專賣零售商，是物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中2015年二次創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)數(shù)智是2023年中國(guó)最大的零售云解決方案服務(wù)商，擁有13.3%的市場(chǎng)份額，同時(shí)也是2023年亞洲最大的零售云解決方案服務(wù)商，擁有10.9%的市場(chǎng)份額。

　　最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，多點(diǎn)數(shù)智在2021年至2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”）的營(yíng)業(yè)收入分別為8.48億元、13.28億元、15.85億元和9.39億元，相應(yīng)的凈虧損分別為18.08億元、9億元、7.49億元和4.82億元，累計(jì)凈虧損達(dá)39.39億元；相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為9.42億元、3.56億元、2.33億元、0.56億元。

　　近幾年，多點(diǎn)數(shù)智收益處于上升階段，但收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化。多點(diǎn)數(shù)智收益主要來自提供零售核心服務(wù)云及電子商務(wù)服務(wù)云的業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，電子商務(wù)服務(wù)云收益分別為4.09億元、4.48億元、3億元和430萬元，收益占比分別為48.3%、33.7%、18.9%和0.4%；在電子商務(wù)服務(wù)云收益逐步減少的同時(shí)，多點(diǎn)數(shù)智來自零售核心服務(wù)云的收益占比越來越高，報(bào)告期內(nèi)分別為51.7%、66.3%、81.9%和99.4%。2024年上半年，零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)幾乎成為公司單一收入來源。

　　多點(diǎn)數(shù)智表示，截至2023年底，多點(diǎn)數(shù)智所有客戶均已轉(zhuǎn)型至內(nèi)部O2O運(yùn)營(yíng)，自行進(jìn)行日常在線商店管理（如更新產(chǎn)品清單、維護(hù)產(chǎn)品信息、處理查詢及售后，以及管理店鋪促銷），公司電子商務(wù)服務(wù)云項(xiàng)下提供的大部分服務(wù)已于2023年底前被逐步淘汰。2024年，多點(diǎn)數(shù)智完成了重組，剝離營(yíng)銷及廣告服務(wù)云解決方案下的線上營(yíng)銷及廣告相關(guān)服務(wù)。重組后，公司專注為零售商提供全方位的零售數(shù)字化解決方案。

　　值得注意的是，按照申請(qǐng)文件所述，多點(diǎn)數(shù)智的零售數(shù)字化業(yè)務(wù)始于與物美集團(tuán)（物美科技集團(tuán)有限公司及其附屬公司，不包括麥德龍供應(yīng)鏈集團(tuán)）的合作，其也是公司最大客戶。報(bào)告期內(nèi)，多點(diǎn)數(shù)智來自物美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方的收益分別為5.99億元、9.66億元、12.02億元和7.35億元，收益占比分別為70.6%、72.7%、75.9%和78.2%，關(guān)聯(lián)收益占比持續(xù)提升；多點(diǎn)數(shù)智來自獨(dú)立客戶的收益分別為2.21億元、2.67億元、2.44億元和1.25億元，收益占比分別為26.1%、20.1%、15.3%和13.3%，收益占比持續(xù)下降，且2023年收益出現(xiàn)同比下降。這意味著，多點(diǎn)數(shù)智收益增長(zhǎng)幾乎都來自物美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方。

　　對(duì)于關(guān)聯(lián)收益占比較大，多點(diǎn)數(shù)智表示，“并無過度依賴關(guān)聯(lián)方經(jīng)營(yíng)我們的業(yè)務(wù)”，本集團(tuán)與關(guān)聯(lián)方之間的業(yè)務(wù)關(guān)系屬互惠互利及互相依賴。但記者注意到，多點(diǎn)數(shù)智在申請(qǐng)文件的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中又表示——“我們非常依賴關(guān)聯(lián)方”，與關(guān)聯(lián)方關(guān)系的任何重大變化均會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。特別是，預(yù)計(jì)物美集團(tuán)將繼續(xù)占多點(diǎn)數(shù)智收益的絕大部分。

　　根據(jù)公開信息，多點(diǎn)數(shù)智此前已于2022年12月7日、2023年6月23日及2024年4月30日三次遞交上市申請(qǐng)，但均因未能在6個(gè)月內(nèi)完成聆訊而失效。有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，過高的關(guān)聯(lián)交易是多點(diǎn)數(shù)智此前未能通過上市聆訊的重要因素之一，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易規(guī)模過大，使得交易價(jià)格的真實(shí)性、公允性難以評(píng)估。此外，多點(diǎn)數(shù)智曾進(jìn)行三輪融資共獲得融資九游娛樂NineGame款項(xiàng)超7億美元，但2021年的C+輪融資后至今，公司未再取得進(jìn)一步融資，對(duì)于持續(xù)虧損的多點(diǎn)數(shù)智而言，IPO募資輸血迫在眉睫。